本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：余思毅

人民幣離“破7”僅有一步之遙。

9月7日上午11：09，人民幣中間價(jià)報(bào)6.92，較上一個(gè)交易日下調(diào)68基點(diǎn)。在岸人民幣上一交易日收?qǐng)?bào)6.9485。離岸人民幣一度跌破6.99關(guān)口，報(bào)6.9915，日內(nèi)跌超200點(diǎn)。

9月6日，離岸人民幣兌美元跌破6.97關(guān)口，日內(nèi)跌超300點(diǎn)報(bào)6.9737，續(xù)刷2020年8月以來(lái)新低；在岸人民幣兌美元報(bào)6.9603。

8月15日以來(lái)，受美元指數(shù)走強(qiáng)、中美利差倒掛等影響，人民幣匯率先后跌破6.80、6.90關(guān)口。

9月5日晚5點(diǎn)，央行宣布，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

即便目前，外匯存款準(zhǔn)備金率還沒(méi)下降，但在消息面上已經(jīng)釋放出要穩(wěn)定人民幣的匯率的信號(hào)。怎么看待人民幣持續(xù)貶值？

“從宣布日到次日，人民幣離岸匯率走出了企穩(wěn)回升走勢(shì)，而能否就此阻止人民幣跌勢(shì)，一方面取決于美元貨幣政策的進(jìn)一步變化，看美元指數(shù)是否還會(huì)再升，另一方面要看人民幣貨幣政策的動(dòng)態(tài)對(duì)沖變化情況。”經(jīng)濟(jì)學(xué)者、《世界的人民幣》作者孫兆東9月6日傍晚對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

在9月6日發(fā)布的中銀國(guó)際證券宏觀研究系列報(bào)告中，中銀宏觀分析師朱啟兵、劉立品表示，“即便短期人民幣匯率跌破7，也不需要過(guò)度擔(dān)心。預(yù)計(jì)四季度，隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏放緩，美元指數(shù)見(jiàn)頂回落，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步見(jiàn)效，人民幣匯率或?qū)⒄鹗幓厣??！?/p>

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

外匯準(zhǔn)備金率下調(diào)有助于穩(wěn)定人民幣

這已是央行年內(nèi)第二次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。此前，央行于4月25日發(fā)布消息稱，“自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%?！?/p>

截至2022年7月末，金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額為9537億美元。此次央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率2％，相當(dāng)于向市場(chǎng)上釋放了190億美元左右的外匯流動(dòng)性，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)提供外匯貸款的能力。

在央行宣布下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率后，人民幣對(duì)美元匯率暫時(shí)告別大幅下挫的走勢(shì)，小幅走低。

薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，今年第二次大幅下調(diào)外匯準(zhǔn)存率有兩個(gè)用處，即穩(wěn)定人民幣兌美元匯率和對(duì)港幣兌美元匯率提供支持。

9月6日傍晚，時(shí)代財(cái)經(jīng)向中國(guó)銀行(香港)有限公司發(fā)去采訪函，提問(wèn)人民幣持續(xù)貶值的原因以及下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的影響，截至發(fā)稿時(shí)并無(wú)收到回復(fù)。

但中國(guó)銀行(香港)有限公司的官方公號(hào)“中銀香港研究”發(fā)布的報(bào)告指出，“美元兌人民幣上漲0.59%（顯示人民幣對(duì)美元貶值）至6.9，主要是因?yàn)镈XY在同期上漲0.67%。另一方面，衡量人民幣對(duì)一籃子貿(mào)易伙伴貨幣匯率的CFETS人民幣指數(shù)在9月2日升至102，表明人民幣兌一籃子貨幣升值。與央行公布的定價(jià)規(guī)則相比，央行每天早上公布的美元兌人民幣中間價(jià)偏升值?！痹搱?bào)告就指出，“Hence, we see no policy intention for RMB weakening.”（翻譯為“因此，我們看不到人民幣貶值的政策意圖。”）

財(cái)經(jīng)作家、澳洲資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師謝宗博也對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，這并非人民幣本身貶值，主要原因還是由于美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上升，刷新20年新高，從而導(dǎo)致大部分非美貨幣紛紛貶值，人民幣作為主要貨幣也難免受到影響。

“但是，如果我們從世界主要貨幣間的匯率來(lái)看，日元、歐元等受美元升值影響更大，人民幣雖然對(duì)美元貶值，但是對(duì)于其它的貨幣，比如歐元、日元都是升值，總體來(lái)看人民幣的匯率是穩(wěn)定的?！?/p>

謝宗博看到人民幣穩(wěn)定性的同時(shí)指出，短期來(lái)看，美國(guó)通脹壓力仍然較大，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將繼續(xù)加息，在此背景下，人民幣仍然存在對(duì)美元的貶值壓力。本次通過(guò)下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金，可以釋放外匯的流動(dòng)性，從而減緩人民幣匯率的跌勢(shì)。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲注意到，人民幣表現(xiàn)得相對(duì)穩(wěn)定。她在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，歐元在歐央行加息和經(jīng)濟(jì)基本面衰退下難顯強(qiáng)勢(shì)、日元依舊疲軟，不同于4月份人民幣由于國(guó)內(nèi)疫情影響下跌，這一次算是比較平緩。

由于人民幣的穩(wěn)定性，在其國(guó)際交易場(chǎng)景中的使用頻率也日益提升。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司表示，該公司將把對(duì)中國(guó)的天然氣出口付款方式從歐元和美元改為盧布和人民幣。

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人民幣匯率或?qū)⒄鹗幓厣?/p>

一般來(lái)說(shuō)，人民幣貶值有利于提升出口貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但進(jìn)口成本將有所增加。

據(jù)海關(guān)總署9月7日的數(shù)據(jù)，8月份，我國(guó)進(jìn)出口總值3.71萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.6%。其中，出口2.12萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.8%；進(jìn)口1.59萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.6%；貿(mào)易順差5359.1億元，擴(kuò)大40.4%。

民生銀行宏觀研究高級(jí)分析師應(yīng)習(xí)文對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)略低于預(yù)期。按照此前民生銀行預(yù)計(jì)8月出口同比增長(zhǎng)12.9%。

除此之外，人民幣貶值也對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口產(chǎn)生較大影響，或許能從制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PIM）的項(xiàng)目得到觀察。

9月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，從7月的49.0回升至49.4，高于市場(chǎng)預(yù)期的49.2，這一數(shù)字連續(xù)兩個(gè)月保持在收縮區(qū)域。

中銀香港研報(bào)注意到，供應(yīng)方面，8月生產(chǎn)分項(xiàng)指數(shù)維持在49.8不變，反映出需要加強(qiáng)生產(chǎn)復(fù)蘇。在需求方面，8月新訂單指數(shù)上升0.7%至49.2，而新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)也從上月的47.4上升至48.1，表明國(guó)內(nèi)和外部需求正在改善。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)升至44.3從7月的40.4產(chǎn)出費(fèi)用在8月亦上升4.4%至44.5。原材料成本偏高的企業(yè)占比為48.4%，較上月下降2.4%。這是年初以來(lái)，上述比例首次跌破50%，意味著下游企業(yè)成本壓力有所緩解。

應(yīng)習(xí)文對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，已經(jīng)公布的PMI數(shù)據(jù)邊際改善，顯示經(jīng)濟(jì)仍在向好的方向發(fā)展。同時(shí)，與全球持續(xù)通脹高燒不退相比，我國(guó)通脹壓力不大，保證了人民幣的購(gòu)買(mǎi)力穩(wěn)定。

與此同時(shí)，市場(chǎng)各方對(duì)人民幣是否“破7”十分關(guān)注。

權(quán)威機(jī)構(gòu)中銀國(guó)際證券宏觀團(tuán)隊(duì)朱啟兵、劉立品指出，即便短期人民幣匯率跌破7，也不需要過(guò)度擔(dān)心。一是，2019年8月人民幣匯率已經(jīng)破7，并打開(kāi)了匯率可上可下的空間，市場(chǎng)對(duì)匯率破7的容忍度更高；二是，8月15日人民幣匯率急跌以來(lái)并未伴隨市場(chǎng)恐慌。

朱啟兵、劉立品進(jìn)一步指出，前期積累的大規(guī)?；A(chǔ)收支順差、民間二級(jí)外匯儲(chǔ)備仍然是人民幣匯率的重要安全墊。此外，政府也擁有充足的政策工具可以應(yīng)對(duì)匯率大幅超調(diào)。

正如9月5日中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)所言，“短期人民幣匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”，但是匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)；合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂(lè)見(jiàn)的，我們也有實(shí)力支撐，我覺(jué)得不會(huì)出事，也不允許出事”。

中銀國(guó)際證券預(yù)計(jì)，四季度，隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏放緩，美元指數(shù)見(jiàn)頂回落，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步見(jiàn)效，人民幣匯率或?qū)⒄鹗幓厣?/p>