股票一級(jí)市場(chǎng)怎么開戶_一級(jí)市場(chǎng)股票怎么買（怎么買賣及開戶條件詳解）?下面一起來看看吧。

今天我們將梳理一級(jí)市場(chǎng)的投資框架和核心要點(diǎn)。既然說是指南，自然想對(duì)讀者有所幫助：指引意圖踏入一級(jí)市場(chǎng)投資領(lǐng)域的萌新小白；協(xié)助創(chuàng)業(yè)者了解投資流程，剖析投資人內(nèi)心；幫助普通讀

今天我們將梳理一級(jí)市場(chǎng)的投資框架和核心要點(diǎn)。

既然說是指南，自然想對(duì)讀者有所幫助：指引意圖踏入一級(jí)市場(chǎng)投資領(lǐng)域的萌新小白；協(xié)助創(chuàng)業(yè)者了解投資流程，剖析投資人內(nèi)心；幫助普通讀者更好地 “看戲吃瓜”，初步了解一級(jí)市場(chǎng)的那些事兒。

這可能是目前市面上有關(guān)一級(jí)市場(chǎng)投資最完整和詳盡的指南，懇請(qǐng)各位順手點(diǎn)個(gè)贊。

鑒于內(nèi)容較多，本文為指南的第一篇，主要梳理一級(jí)市場(chǎng)的投資流程及注意事項(xiàng)。

溫馨提示：本文所指的投資均為股權(quán)/票投資。

話不多說，開始我們的旅程。按照公眾號(hào)老規(guī)矩，本文分為如下幾個(gè)方面：

01一二級(jí)市場(chǎng)的劃分與特點(diǎn)

02一級(jí)市場(chǎng)的投資流程

03一級(jí)市場(chǎng)的“投”、“管”及關(guān)鍵點(diǎn)

04尾聲

01

一級(jí)市場(chǎng)投資的特征

先對(duì)一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)做一個(gè)簡(jiǎn)單的劃分。一級(jí)是發(fā)行市場(chǎng)，交易的對(duì)手方是公司和投資人，即公司首次將證券出售給投資者的市場(chǎng)。

以股票為例，對(duì)于我國(guó)A股而言，我們常說的IPO就是在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行的。對(duì)IPO之前企業(yè)的投資（例如VC、PE等私募股權(quán)投資）一般也稱為一級(jí)市場(chǎng)投資。媒體上說的“某某公司獲得XX的X輪融資”講的就是一級(jí)市場(chǎng)的故事。

二級(jí)市場(chǎng)是交易的市場(chǎng)，交易對(duì)手方均為投資人，即投資人互相買賣的市場(chǎng)，小伙伴們自己炒股或者買公募基金都是在這個(gè)市場(chǎng)。

與一級(jí)市場(chǎng)投資相關(guān)的機(jī)構(gòu)如下：

買方：直接進(jìn)行股權(quán)投資的天使投資、PE/VC（中信產(chǎn)業(yè)基金、KKR、IDG、高瓴資本、經(jīng)緯中國(guó)等）；廣義上還包括各大公司的戰(zhàn)投部門（美團(tuán)的龍珠資本、騰訊戰(zhàn)投等）

中介：撮合一級(jí)市場(chǎng)交易，拿投資傭金的FA（華興資本、易凱資本、漢能投資、清科資本等）；服務(wù)企業(yè)進(jìn)行IPO的投行（中信證券、華泰證券等）

與二級(jí)市場(chǎng)投資相關(guān)的機(jī)構(gòu)如下：

買方：直接買股票的公募（華夏、易方達(dá)等）、私募（重陽(yáng)投資、景林資產(chǎn)等）、券商自營(yíng)等

賣方：提供中立分析業(yè)務(wù)的券商（中信證券、華泰證券等）

創(chuàng)業(yè)者們將伴隨著上述機(jī)構(gòu)不斷地成長(zhǎng)。

企業(yè)成長(zhǎng)史

投資并沒有絕對(duì)的界限，很多機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)橫跨一二級(jí)市場(chǎng)。不過，一、二級(jí)市場(chǎng)的投資還是各有特點(diǎn)。

如果運(yùn)用第一性原理去追本溯源，兩個(gè)市場(chǎng)投資的差異來源于發(fā)揮的效用不同。一級(jí)市場(chǎng)投資在幫助企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，二級(jí)市場(chǎng)投資在發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值。

從投資邏輯來看，由于一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)的流動(dòng)性非常有限，一級(jí)市場(chǎng)的投資人要想有良好的投資收益，要么吸引新的投資人開啟下一輪融資從而退出（出售股權(quán)），要么推動(dòng)被投企業(yè)上市。

無論哪種選擇，投資人都必須與被投企業(yè)共同成長(zhǎng)，做大做強(qiáng)。一級(jí)市場(chǎng)投資人往往會(huì)提供投后管理服務(wù)，也就是說，一級(jí)市場(chǎng)投資者除了給錢，還需要給被投企業(yè)賦能，如幫助被投企業(yè)梳理戰(zhàn)略，提供人員培訓(xùn)，完善公司治理等。

從這個(gè)角度來看，一級(jí)投資更偏向于價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，畢竟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)需要時(shí)間。

從投資人所需素質(zhì)來看，一級(jí)投資需要投資人擁有卓越的會(huì)計(jì)、法律知識(shí)，投資人必須比審計(jì)師還要擅長(zhǎng)去核實(shí)潛在投資項(xiàng)目的賬目，比律師更能看出公司治理方面的瑕疵。

同時(shí)，投資人需要極強(qiáng)的溝通能力。一級(jí)市場(chǎng)新市場(chǎng)、新概念多，并且流動(dòng)性差，因此，價(jià)格往往沒有太多的參考依據(jù)，投資人要擅長(zhǎng)談判與溝通，借用策略和技巧，輔以一些模型，找到雙方都想要的那個(gè)價(jià)格；

在盡職調(diào)查時(shí)，投資經(jīng)理們往往會(huì)帶著數(shù)位會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等嗚嗚泱泱一群人，還需隨時(shí)與被投企業(yè)的各類人員、投資機(jī)構(gòu)的各位領(lǐng)導(dǎo)保持信息通暢，每天微信消息都看不過來，十分費(fèi)心費(fèi)力，溝通不清楚根本無法推進(jìn)。

除此之外，一級(jí)市場(chǎng)較為封閉，有固定的“圈子”。優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目需要投資人主動(dòng)出擊去尋找，一個(gè)不出去打交道的一級(jí)市場(chǎng)人不太容易活下來。

二級(jí)市場(chǎng)則不太相同。從投資邏輯上看，由于二級(jí)市場(chǎng)的流通股票很有限，參與二級(jí)市場(chǎng)的投資人基本不太可能參與公司經(jīng)營(yíng)，只能用腳投票，在標(biāo)的公司被低估時(shí)買入，高估時(shí)賣出，致力于發(fā)現(xiàn)價(jià)值；

同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性，可以快進(jìn)快出，因此二級(jí)市場(chǎng)投資期往往較短，更加關(guān)注事件性機(jī)會(huì)，從而獲得短期溢價(jià)。

當(dāng)然，這并不意味著二級(jí)市場(chǎng)只看短期，二級(jí)市場(chǎng)上也有秉承長(zhǎng)期主義的投資者，同樣獲得了優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)，從這個(gè)角度來看，二級(jí)市場(chǎng)更為自由，選擇的策略更多樣，如量化投資、趨勢(shì)投資、價(jià)值投資等。

從投資人所需素質(zhì)來看，二級(jí)市場(chǎng)投資人需要更為綜合的知識(shí)：既要看基本面，又要看市場(chǎng)，還要控制情緒。

具體而言，會(huì)計(jì)、行業(yè)知識(shí)能幫助投資人識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，避免踩雷；宏觀經(jīng)濟(jì)知識(shí)、政策解讀能力能夠幫助投資人解讀市場(chǎng)，了解自己身處的位置；心理學(xué)知識(shí)能夠幫助投資人理解人性，做好情緒管理。

二級(jí)市場(chǎng)投資人面臨的最大考驗(yàn)來自市場(chǎng)。市場(chǎng)是瞬息萬變的，而且難以捉摸，大多數(shù)情況下，即使是最專業(yè)的基金經(jīng)理也不知道市場(chǎng)為什么漲，什么時(shí)候漲，同樣也不曉得市場(chǎng)為什么跌，什么時(shí)候跌。

“壓力很大，容易脫發(fā)。”

開玩笑地說，“玄學(xué)”可能是二級(jí)市場(chǎng)的最終宿命（尤其是炒短線），我見過很多二級(jí)市場(chǎng)投資人看上了周易和面相。

溫馨提示：本指南基于一級(jí)市場(chǎng)的買方視角。

02

一級(jí)市場(chǎng)的投資流程

參與一級(jí)市場(chǎng)投資的一般是私募、政府或者國(guó)家基金、產(chǎn)業(yè)基金等。這里僅討論民營(yíng)性質(zhì)的私募。

對(duì)于一家成熟的私募股權(quán)投資基金（以下簡(jiǎn)稱“私募”）來說，投資流程無非四個(gè)大的步驟：

募：找出資人，即尋找LP。私募的錢并不是從天上掉下來的，而是找更有錢的金主募集過來的。

比如捐贈(zèng)基金以及其他不以營(yíng)利為目的的機(jī)構(gòu)（如高等院校、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、專業(yè)研究所、宗教和文化機(jī)構(gòu)等）、公共和私人養(yǎng)老金、家族辦公室、母基金（即只投資于其他私募股權(quán)基金的基金）、上市公司、高凈值個(gè)人等。

和創(chuàng)業(yè)者路演類似，募資非?？简?yàn)基金管理人的游說能力，要“講一個(gè)好故事”。

一方面，一級(jí)市場(chǎng)投資期限往往長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，而有耐心且有能力長(zhǎng)期投資的出資人數(shù)量不多，怎么找到合適的出資人需要管理人花很多心思；

另一方面，一級(jí)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)大，確定性不高，整個(gè)私募行業(yè)馬太效應(yīng)已非常明顯，新興私募、小型私募募資困難。

對(duì)于已經(jīng)成名的機(jī)構(gòu)來說，較多的成功案例就容易吸引優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，從而提高成功的概率，獲得更多的募資。

而那些非知名的小型私募、新興私募，一來錢少，二來優(yōu)秀的項(xiàng)目不會(huì)主動(dòng)投奔，成功的案例自然就少，因此募資往往不順利，容易陷入惡性循環(huán)。怎么讓出資人認(rèn)可管理人的投研能力和眼光需要管理人認(rèn)真的琢磨。

受疫情的影響，近兩年各個(gè)出資方自己的日子都不太好過，從他們手里拿錢是難上加難。

因此，募資是考驗(yàn)管理人的第一步，也是最難的一步。

投與管：顯而易見，投和管是創(chuàng)造價(jià)值的核心步驟，也是投資最有趣的部分。具體而言又分為7個(gè)小步驟，并輔以相應(yīng)的報(bào)告，生成對(duì)應(yīng)的文件，我將會(huì)在本文下一部分詳細(xì)闡述。

退：退出是項(xiàng)目獲益的方式。雖然投資方退出的方式多種多樣（管理層回購(gòu)、IPO、標(biāo)的公司被并購(gòu)、掛牌新三板等），但是本質(zhì)上都是出售股權(quán)。

要想獲得高收益，企業(yè)的估值必須不斷上漲。因此，促進(jìn)被投企業(yè)蓬勃發(fā)展才是投資的目標(biāo)，而成功退出只是投資的結(jié)果。

“募投管退”這四大步驟是一氣呵成、相互關(guān)聯(lián)的，切忌獨(dú)立看待。比如想做長(zhǎng)青基金，那么就要找到超長(zhǎng)期出資人；比如選擇低頻重倉(cāng)的投資策略，那么就要提高投后管理服務(wù)的質(zhì)量。

管理人應(yīng)該站在相當(dāng)?shù)母叨日w運(yùn)營(yíng)基金，將投資方法、策略與基金文化、組織結(jié)構(gòu)相配比。投資的流派是百家爭(zhēng)鳴的，但是選定一種必須貫徹落實(shí)。

能夠持續(xù)成功的投資一定是知行合一的，這個(gè)道理同樣適用于在二級(jí)市場(chǎng)投資的散戶。

03

一級(jí)市場(chǎng)的“投”、“管”與關(guān)鍵點(diǎn)

先著重分析下“投”的步驟。本文從投資經(jīng)理的角度出發(fā)。

第一步：BP評(píng)估、項(xiàng)目接洽，也就是收集項(xiàng)目信息。對(duì)于機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理來說，獲取項(xiàng)目信息的渠道包括互聯(lián)網(wǎng)通道（各種創(chuàng)業(yè)群等）、政府渠道（小巨人項(xiàng)目等）、中介介紹（FA、會(huì)計(jì)師律師合伙人、券商保代）、專家推薦、展會(huì)等。渠道很多，但是需要大浪淘沙。

這里簡(jiǎn)單談?wù)凢A這條途徑，F(xiàn)A即理財(cái)顧問或者叫精品投行，其基本功能是撮合創(chuàng)業(yè)者與投資機(jī)構(gòu)交易，功能有點(diǎn)像房產(chǎn)中介。

投資機(jī)構(gòu)與FA的關(guān)系比較微妙。一方面，F(xiàn)A能夠幫助投資經(jīng)理省時(shí)間，降低溝通成本。FA會(huì)將項(xiàng)目做初步篩選，找到符合投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資類別、退出要求的項(xiàng)目，節(jié)省投資經(jīng)理時(shí)間；

除此之外，F(xiàn)A會(huì)幫助創(chuàng)業(yè)者梳理業(yè)務(wù)與故事（做BP之類的），提煉投資亮點(diǎn)，將“業(yè)務(wù)語(yǔ)言”轉(zhuǎn)換成“投資語(yǔ)言”，避免出現(xiàn)投融雙方語(yǔ)言不在一個(gè)頻道的尷尬情形；

但另一方面，F(xiàn)A畢竟是站在創(chuàng)業(yè)者一邊的，優(yōu)秀的FA懂得運(yùn)用策略，幫助創(chuàng)業(yè)者最大化利益。

同時(shí)，F(xiàn)A的主要收入來源于創(chuàng)業(yè)者的融資金額，因此項(xiàng)目是真的好還是“包裝的”好對(duì)FA而言并不太重要，畢竟促進(jìn)交易才是FA的直接動(dòng)力和唯一目的。投資經(jīng)理需要理性看待FA的作用。

我對(duì)FA還有幾個(gè)有趣的觀察：首先是FA的從業(yè)人員妹子偏多，而且大多顏值頗高，甚至還有某些FA以漂亮女生多聞名。

這也很好理解，畢竟FA作為“永遠(yuǎn)的乙方”，還伴有銷售的屬性，親和力非常重要，長(zhǎng)得好看不至于一開始就惹人厭；

其次，不同的FA機(jī)構(gòu)差異非常大，頭部的FA機(jī)構(gòu)除了項(xiàng)目資源多，業(yè)務(wù)也越來越豐富，比如提供數(shù)據(jù)服務(wù)、營(yíng)銷服務(wù)、咨詢服務(wù)等，很多FA還有直投業(yè)務(wù)。

因此，頭部FA也算是投資生涯不錯(cuò)的職業(yè)起點(diǎn)，尤其是對(duì)于漂亮女生來說。

第二步：初步分析，發(fā)現(xiàn)價(jià)值。對(duì)應(yīng)文件：立項(xiàng)報(bào)告、預(yù)投資分析報(bào)告、投資意向書、保密協(xié)議。

在收到項(xiàng)目的BP之后，投資經(jīng)理需要對(duì)標(biāo)的公司做初步判斷，形成立項(xiàng)報(bào)告。立項(xiàng)報(bào)告的目標(biāo)是為內(nèi)部評(píng)審是否立項(xiàng)提供依據(jù)，內(nèi)容需簡(jiǎn)單清晰，勾勒出企業(yè)的基本面貌。

立項(xiàng)報(bào)告內(nèi)容包括：企業(yè)基本情況（發(fā)展歷程、歷史沿革）、團(tuán)隊(duì)情況（背景調(diào)查、面談感覺）、業(yè)務(wù)技術(shù)（產(chǎn)品、客戶、壁壘）、行業(yè)情況（市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）、財(cái)務(wù)情況（報(bào)表數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)規(guī)范）、融資需求（計(jì)劃）。

在內(nèi)部通過評(píng)審并立項(xiàng)后，投資經(jīng)理開始對(duì)企業(yè)進(jìn)行初步盡職調(diào)查，形成預(yù)投資分析報(bào)告。

初步盡職調(diào)查的方法一般是投資人將盡調(diào)清單發(fā)給被投企業(yè)，被投企業(yè)會(huì)按照要求提供材料，同時(shí)投資經(jīng)理會(huì)和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)單溝通。

預(yù)投資分析報(bào)告的框架和立項(xiàng)報(bào)告基本一樣，不過還要加上投資建議（亮點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、收益測(cè)算、建議），可以看成是詳細(xì)版的立項(xiàng)報(bào)告。

預(yù)投資分析報(bào)告報(bào)告非常重要，是決定投資是否繼續(xù)的重要依據(jù)。報(bào)告需要花心思完成。

就我的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)而言，預(yù)投資分析報(bào)告的撰寫重點(diǎn)在分析標(biāo)的企業(yè)的業(yè)務(wù)和行業(yè)側(cè)，財(cái)務(wù)側(cè)不摳細(xì)節(jié)，做整體把關(guān)。

對(duì)于一個(gè)公司來說，業(yè)務(wù)能力意味著增長(zhǎng)力，行業(yè)意味著想象空間，是做投資初步判斷最核心的要素。

因此這部分內(nèi)容最需要花精力和時(shí)間，依靠的是投資經(jīng)理分析能力和行業(yè)積累。

對(duì)于財(cái)務(wù)側(cè)來說，本階段標(biāo)的企業(yè)都會(huì)向投資經(jīng)理提供自己的三張報(bào)表，經(jīng)審計(jì)或者沒經(jīng)審計(jì)。

不管報(bào)表經(jīng)沒經(jīng)審計(jì)，全面盡調(diào)開始的時(shí)候都需要再審計(jì)。主要原因是被投企業(yè)自己找的審計(jì)機(jī)構(gòu)多數(shù)是閉眼出報(bào)告，壓根不靠譜（除非之前有投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行過負(fù)責(zé)任的摸查）。

但是，即使現(xiàn)階段的報(bào)表不太靠譜，投資經(jīng)理也需要認(rèn)真審視，一是對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)邏輯加深理解，畢竟報(bào)表就是用來記錄業(yè)務(wù)的，是業(yè)務(wù)流與財(cái)務(wù)流的信息接口，再不靠譜也有用；

二是整體審閱，看看重要科目，做到心中有數(shù)，方便日后和審計(jì)師溝通，因?yàn)閷徲?jì)師做的一切審計(jì)調(diào)整都是基于這三張報(bào)表的。

如果投委會(huì)或者合伙人看完預(yù)投資分析報(bào)告覺得項(xiàng)目還不錯(cuò)，就會(huì)讓投資經(jīng)理與企業(yè)方溝通，形成并簽署《投資意向書》（TS）。

TS的核心內(nèi)容包括投前估值（企業(yè)價(jià)格）、投資額（投資后股權(quán)占比）、交易方式（轉(zhuǎn)讓、增資、轉(zhuǎn)讓+增資）、排他條款、公司治理等。

TS的條款雖然看起來關(guān)鍵，但是大部分條款（除保密條款、排他條款外）都沒有法律效力，因此TS的主要的目的是：1）提前約定事項(xiàng)。例如先談?wù)剝r(jià)格等重要條款，如果達(dá)不成共識(shí)就別繼續(xù)折騰了。

2）為后續(xù)投資方的盡調(diào)工作做好鋪墊。例如保密條款、排他協(xié)定都簽好，雙方也“破冰”了，態(tài)度都算積極，可以安心地開始全面盡調(diào)工作。

第三步：盡職調(diào)查（DD），即摸家底。對(duì)應(yīng)文件為盡調(diào)報(bào)告。

盡職調(diào)查的目標(biāo)一是識(shí)別投資中的致命缺陷或潛在風(fēng)險(xiǎn)，判斷對(duì)投資收益可能造成的影響；

二對(duì)標(biāo)的企業(yè)與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的情況進(jìn)行調(diào)查，為價(jià)值評(píng)估和談判做準(zhǔn)備。

用大白話說就是詳盡的盤一盤企業(yè)的情況，摸一摸家底，再和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)碰一碰，溝通溝通，增強(qiáng)對(duì)行業(yè)、產(chǎn)品的判斷準(zhǔn)確度，找到“壓價(jià)”的可能。

盡職調(diào)查比較復(fù)雜，內(nèi)容很多，我會(huì)之后做一個(gè)單獨(dú)的專題分享，在此不贅述。

第四步：商務(wù)談判，設(shè)計(jì)交易方案。對(duì)應(yīng)文件是投資建議書、投資決議。

在完成盡調(diào)之后，對(duì)標(biāo)的企業(yè)有了整體的把握，投資經(jīng)理根據(jù)全面盡職調(diào)查報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行提煉，并且針對(duì)本次投資的條款、方式、退出方式與投資收益測(cè)算，形成投資建議書。投資建議書是投委會(huì)最終決策的核心參考。

投資建議書的內(nèi)部包括：項(xiàng)目基本情況、盡職調(diào)查情況及結(jié)論、融資計(jì)劃及盈利預(yù)測(cè)、投資條款與投資方式、退出方式與投資收益、投資建議等。

投資建議書是投資經(jīng)理最核心的展示文件，有時(shí)候還需要搭配一個(gè)PPT，用于在現(xiàn)場(chǎng)向投委會(huì)匯報(bào)，闡述自己對(duì)項(xiàng)目的看法，是投資經(jīng)理面臨的最終“大考”。

同時(shí)，投資經(jīng)理需要與標(biāo)的企業(yè)溝通投資協(xié)議怎么簽，擬定投資協(xié)議初稿。

投資協(xié)議的內(nèi)容異常豐富，遵循“法無禁止即可為”，即在合法的范圍內(nèi)，只要雙方達(dá)成共識(shí)，想怎么約定就可以怎么約定。典型的內(nèi)容包括業(yè)績(jī)承諾（對(duì)賭條款）、回購(gòu)條款、一票否決權(quán)等。

光從條款名字看就能知道這些條款是多么的重要，直接決定了被投企業(yè)日后是“享?！边€是“受苦”，投資協(xié)議的內(nèi)容我們也會(huì)再開一篇新的文章，并舉幾個(gè)娛樂圈的經(jīng)典案例，品一品投資協(xié)議的魅力。

如果項(xiàng)目符合預(yù)期，并且與企業(yè)方在投資協(xié)議上達(dá)成共識(shí)，投資經(jīng)理會(huì)向投委會(huì)提供全部資料，供評(píng)審決策，開會(huì)投票表決，即上會(huì)。

所需提供的文件包括：盡調(diào)報(bào)告、投資建議書、財(cái)務(wù)盡調(diào)（審計(jì)報(bào)告，外聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具）、投資意向書及投資協(xié)議（+補(bǔ)充協(xié)議如必要）初稿、重要底稿復(fù)印件（征信報(bào)告、重大合同等）。

第五步：正式簽署投資協(xié)議，開始工商變更。

如果成功過會(huì)，那么恭喜，投資步驟基本完成。

接下來還需要敲定投資協(xié)議終稿。畢竟投資協(xié)議是有法律效用的，雙方都很慎重，不過重要條款已經(jīng)在上個(gè)階段確定，一般可能僅僅對(duì)一些細(xì)節(jié)問題做進(jìn)一步溝通。

投資協(xié)議是投前投后的連接點(diǎn)。簽完投資協(xié)議后，就從投前進(jìn)入投中階段，開始工商變更。

工商變更就是找到當(dāng)?shù)毓ど叹?，把新的股東協(xié)議、公司章程等文件去備案（這些文件可能需要投資經(jīng)理自己寫）。當(dāng)拿到一張新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照時(shí)，投中階段完成，進(jìn)入投后階段。

千萬不能小瞧投中階段，投中階段看似沒啥特別的難度，都是程序上的事兒，但實(shí)際上和工商局溝通，組織各方簽署可得花不少時(shí)間和心思。碰到刁難的工商特別讓人崩潰。

第六步：投后管理。對(duì)應(yīng)文件為定期管理報(bào)告。

投后管理是一個(gè)上下限都很高的“玄學(xué)”。說投后管理復(fù)雜吧，很多機(jī)構(gòu)也就去參加參加股東會(huì)、董事會(huì)，定期收集報(bào)表就完了，說投后管理簡(jiǎn)單吧，部分公司和投資機(jī)構(gòu)會(huì)設(shè)置專門的投后管理崗位來管理被投企業(yè)。

要想被投企業(yè)發(fā)展得好，除了給資金支持，投資機(jī)構(gòu)自然需要花點(diǎn)心思。以經(jīng)緯中國(guó)為例，作為中國(guó)最知名的中早期投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)緯中國(guó)有約40人的投資團(tuán)隊(duì)，80人的投后支持團(tuán)隊(duì)，投后人數(shù)是投資人數(shù)的兩倍，可見投后管理力度之大。

經(jīng)緯中國(guó)會(huì)定期舉辦分享會(huì)，對(duì)創(chuàng)業(yè)者賦能，還會(huì)辦各種活動(dòng)、沙龍，變相提高被投企業(yè)的知名度，獲得更多資源，可以說是不僅扶上馬，更要送一程。

我個(gè)人認(rèn)為投后服務(wù)的價(jià)值甚至高于投資，發(fā)現(xiàn)價(jià)值固然可貴，但是創(chuàng)造機(jī)會(huì)意義非凡。怎么樣做好投后管理我自己都暫時(shí)還沒想好，不做過多分享了。

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后記

至此，我們梳理完了投資的流程。雖然每個(gè)機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目在流程上都會(huì)有所區(qū)別，可能刪繁就簡(jiǎn)，但是差不離。

為了方便大家理解和記憶，我們放上兩張圖。一個(gè)是我上文介紹的步驟總結(jié)圖，一個(gè)是按照“投前、投中、投后”階段來劃分的流程圖。

投資流程圖

投前、投中、投后

即使我已經(jīng)很簡(jiǎn)化投資的流程了，各位讀者也能意識(shí)到，投資是一個(gè)復(fù)雜的事兒，只要投融雙方一步?jīng)]達(dá)成共識(shí)可就黃了，就像戀愛到結(jié)婚，必須得跋山涉水，萬里長(zhǎng)征（之前我寫過一篇文章將男女比作投融雙方，真的很貼切，點(diǎn)此閱讀），因此投資人和創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該“且行且珍惜”；

同時(shí)，投資是個(gè)專業(yè)的活，里面的門道有很多，真的需要不斷地總結(jié)、學(xué)習(xí)、精進(jìn)。因此，雖然梳理起來費(fèi)時(shí)費(fèi)力，但是我們會(huì)堅(jiān)持完成本指南的撰寫。

不得不說，本文略枯燥，我們會(huì)在之后的指南中多加案例和趣聞，并關(guān)注其他投資領(lǐng)域的話題（已經(jīng)好久沒寫新能源汽車和半導(dǎo)體了），再穿插些推薦文章，豐富公眾號(hào)的內(nèi)容，和大家一起快樂學(xué)習(xí)，快樂生活，快樂成長(zhǎng)。敬請(qǐng)期待！