記者 | 陳慧東
作為“民企軍工第一股”，天和防務（300397.SZ）曾將實控人賀增林夫婦送上陜西首富寶座。而今，主營業(yè)務萎縮、存貨及負債增長、壞賬高企、大股東減持等問題纏身，天和防務在頻頻虧損的同時卻選擇大手筆擴產。一番操作之后，天和防務前路究竟如何？
市場大幅萎縮
8月29日，天和防務披露了多條公告，主要包括業(yè)績報告、計提資產減值準備的公告、項目投資公告、開展外匯套期保值業(yè)務公告等。
首先，天和防務今年半年度業(yè)績再次出現(xiàn)“大變臉”。今年上半年，公司實現(xiàn)營收2.41億元，同比減少5.16%；虧損1719.4萬元，同比減少124.58%。其中，公司上半年計入當期損益的政府補助還有771.58萬元。
制圖：陳慧東
可以看出，2020年之后，天和防務主營業(yè)務出現(xiàn)斷崖式下滑，該年內上市公司還實現(xiàn)營收12.23億元，到了2021年，公司營收減少至5.59億元，不到前一年營收規(guī)模的一半，凈利也開始轉虧。
對于業(yè)績大幅下滑的原因，天和防務稱，因受5G基站建設投資放緩影響，國內主要客戶對公司產品需求數(shù)量下降較多，對公司民品業(yè)務產生了較大沖擊。這一原因持續(xù)影響上市公司業(yè)績至今年上半年，公司民品業(yè)務收入下降。在軍品方面，公司軍品訂單正按照合同預定計劃組織產品生產，暫未確認收入，對報告期公司軍品業(yè)績也造成了一定影響。此外，壞賬準備的計提也對本期業(yè)績下降造成一定影響。
天和防務在2014年上市之初，主營業(yè)務是便攜式防空導彈指揮系統(tǒng)系列產品。不過，近些年公司的公司便攜式防空導彈指揮系統(tǒng)系列產品營收規(guī)模大幅下滑，截至2021年（今年上半年未披露具體業(yè)務情況），電子元器件業(yè)務占比總營收83%，為支柱業(yè)務。該年度電子元器件業(yè)務營收規(guī)模同比減少55.55%，毛利率同比下滑10.44%。
壞賬準備達3.6億
不僅業(yè)績大幅下滑，今年天和防務的半年報多項異常的財務指標，也反映出公司經營面臨困難。
首先，今年上半年，天和防務計提資產減值準備總額為0.28億元，其中包括應收款項、存貨及合同資產，轉回壞賬準備為1.16億元。
值得一提的是，截至今年年初，天和防務賬面的壞賬準備達3.6億元，其中，應收賬款占比97%。
圖片來源：公告
其次，2022年上半年公司經營活動產生的現(xiàn)金流量為凈流出0.61億元，同比減少196.66%（為2019年至今凈流出值的高點）。
另外，在主業(yè)持續(xù)虧損的前提下，天和防務存貨指標出現(xiàn)上升，其風險不容忽視。2020末公司存貨2.57億元，今年上半年末其存貨已上升至2.93億元。
在此情況下，天和防務還在大手筆進行投資擴產。
8月29日公告顯示，2019年，公司在西安市高新區(qū)投資建設“西高新天和防務二期--5G通訊產業(yè)園項目”（以下簡稱“5G通訊產業(yè)園項目”），該投資項目業(yè)務范圍擬包括5G通訊電子產品（隔離器、環(huán)形器、5G射頻微波芯片）及軍民融合相關產品的生產。
此次，公司擬在5G通訊產業(yè)園項目原計劃投資金額余量的基礎上，追加部分投資在5G通訊產業(yè)園項目南地塊建設天融大數(shù)據（西安）算力中心項目。第一期投資約21.55億元，二期投資預計為12.01億元。
由于一期投資已包含6.6億元投資余量，本次公司擬追加14.96億元資金，二期投資將根據情況決策是否進行建設投資。
天和防務稱，本項目投資資金將采取多渠道籌措，包括但不限于F+EPC、銀行貸款等，可能存在因資金籌措帶來的項目建設放緩的風險。
也就是說，持續(xù)虧損且現(xiàn)金流為負的天和防務，不考慮其他業(yè)務的資金需求，僅為此次擴產資金缺口就近15億元。而截至今年上半年，公司賬面上的貨幣資金余額為3.07億元，流動負債合計為3.63億元。
