中國基金報記者 天心

近期，A股市場又開啟震蕩調(diào)整模式。在此背景下，部分績優(yōu)基金經(jīng)理在管基金相繼開放申購，或許傳遞出當(dāng)前市場有可為的偏積極信號。

站在當(dāng)前時點，不少基金公司認(rèn)為，當(dāng)前市場仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會 不過極端分化的風(fēng)格開始收斂，價值板塊和高景氣賽道仍有結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會短期宜適當(dāng)均衡結(jié)構(gòu)。

價值板塊和高景氣賽道仍有結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會。不過，基金經(jīng)理對后市看法也有分歧。有的基金經(jīng)理認(rèn)為，估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股仍是未來重點配置方向，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，市場大小盤風(fēng)格切換時機(jī)逐漸成熟，大盤股存在配置價值。

施成、丘棟榮等績優(yōu)基金經(jīng)理開門迎客

隨著市場調(diào)整，近期陸續(xù)有部分績優(yōu)基金經(jīng)理在管基金相繼開放申購。

9月21日，由新銳績優(yōu)基金經(jīng)理施成管理的國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有開放日常申購（含轉(zhuǎn)換換入和定期定額投資）。截至9月20日，該基金自7月21日成立后一直處于封閉期?；鹫心颊f明書顯示，基金管理人可根據(jù)實際情況依法決定本基金開始辦理申購的具體日期。雖然這是一只新基金，選擇此時打開申購，也頗受市場關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，施成近年來業(yè)績相當(dāng)突出，截至9月20日，其所管理的國投瑞銀先進(jìn)制造、國投瑞銀新能源、國投瑞銀進(jìn)寶及國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢等任職回報均位于同類產(chǎn)品前列，前兩者更是位于同類前3。即便在今年持續(xù)調(diào)整的市場環(huán)境下也不遜色，比如國投瑞銀先進(jìn)今年以來凈值跌幅為8%，位居同類前10%。截至今年二季度末時，施成管理的基金規(guī)模接近250億元，算上這只新基金，其管理規(guī)模已超260億元。

無獨有偶，為滿足廣大投資者的理財需求，葉樂天管理的建信中證1000指數(shù)增強(qiáng)也于9月21日恢復(fù)本基金大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投業(yè)務(wù)該基金去年9月暫停100萬元以上（不含100萬元）的大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定投業(yè)務(wù)。

值得一提的是，9月19日，由知名基金經(jīng)理丘棟榮管理的中庚價值靈動恢復(fù)了大額申購業(yè)務(wù)，這是時隔約一年時間，該基金再度恢復(fù)大額申購，去年9月該基金設(shè)立單日單基金賬戶申購金額(含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資)單筆或累計不超過1萬元的限制。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月20日，中庚價值靈動基金自2019年7月16日成立以來取得了108.99%的收益率，今年以來凈值累計跌幅不到3%。

此外，藍(lán)小康管理的中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合也于9月20日開放100萬元以上大額申購，就在9月15日該基金剛剛暫停大額申購。實際上，今年以來，中歐紅利優(yōu)享已多次暫停大額申購。另有邢軍亮管理的農(nóng)銀匯理綠色能源精選以及寶盈國證證券龍頭、華夏國證疫苗與生物科技均于近期開放申贖。

極端分化風(fēng)格開始收斂

結(jié)構(gòu)上維持均衡配置

站在當(dāng)前時點，不少基金公司認(rèn)為，市場仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會不過極端分化的風(fēng)格開始收斂，價值板塊和高景氣賽道仍有結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會短期宜適當(dāng)均衡結(jié)構(gòu)。

東方基金權(quán)益投資部認(rèn)為，從主要指數(shù)的整體估值水平評估，市場已處于調(diào)整末期，下行空間相對有限，權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險收益比較高。拉長時間周期來看，當(dāng)前位置很有可能是未來數(shù)年長期的底部區(qū)間，未來一年市場發(fā)展相對樂觀。展望后市，隨著高溫影響逐步消退，基建也將繼續(xù)發(fā)力，同時疫情對經(jīng)濟(jì)的限制或弱于2季度，9月經(jīng)濟(jì)較大可能繼續(xù)邊際修復(fù)。

在投資端，東方基金建議關(guān)注兩類投資機(jī)會。第一類是在需求高增長下處于景氣周期的行業(yè)中結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。“這些行業(yè)的行情演繹比較充分，核心矛盾是估值和業(yè)績的匹配度，景氣周期變化和估值的再平衡過程。在此過程中，結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待?！钡诙愂窃诮?jīng)濟(jì)下行階段疊加疫情影響，供給出現(xiàn)顯著變化、競爭格局顯著優(yōu)化的部分細(xì)分行業(yè)。一旦經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)，未來兩三年有一定盈利彈性的細(xì)分領(lǐng)域存在較好的投資機(jī)會。

創(chuàng)新合信基金經(jīng)理王浩冰認(rèn)為，整體看，市場風(fēng)格呈現(xiàn)切換的跡象，熱度較高的中小市值、成長板塊自8月底開始大幅調(diào)整，而前期走勢較弱的地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長板塊，實現(xiàn)了底部企穩(wěn)且有所反彈。8月中公布的7月各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除出口表現(xiàn)依舊韌性十足以外，其余主要項目均不及預(yù)期。在市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀的環(huán)境下，上行空間也受到限制。在上下兩難的背景下，策略選擇更多取決于風(fēng)險偏好的多少，無論是價值板塊還是高景氣賽道，都存在結(jié)構(gòu)化的配置機(jī)會。不過，在具體操作上，整體思路還是以偏謹(jǐn)慎為主。

王浩冰同時認(rèn)為，由于國內(nèi)政策后續(xù)仍將兼顧穩(wěn)增長與長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的雙重目標(biāo)，同時保持流動性合理寬裕，在這樣的宏觀背景下，估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股仍將是未來重點配置的方向。

金鷹基金權(quán)益研究部基金經(jīng)理李恒認(rèn)為，市場在經(jīng)歷近期明顯回調(diào)后，當(dāng)前全A非金融非石化權(quán)益風(fēng)險溢價(ERP)已跌破負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差，后續(xù)市場總體下跌空間或有限。市場在寬幅震蕩過程中，更多投資機(jī)會或來自于自下而上的識別和把握。行業(yè)配置上，建議維持均衡配置。“前期極端分化的風(fēng)格已經(jīng)開始收斂，驗證了我們此前的判斷?！?/p>

李恒認(rèn)為，風(fēng)格收斂背后，一方面是成長板塊短期需消化交易擁擠和外圍緊縮預(yù)期的回擺，另一方面是估值偏低、相對滯漲的消費、金融及穩(wěn)增長主線成為資金風(fēng)偏降低后的防御型選擇。風(fēng)格收斂程度將主要由經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)弱決定，中期視角上，繼續(xù)堅持“科技+消費+穩(wěn)增長”的均衡配置予以應(yīng)對。

中信保誠基金認(rèn)為，短期來看，國內(nèi)通脹壓力不明顯、股市剩余流動性充裕、疊加高估值板塊已經(jīng)回調(diào)較多，向下有支撐，但向上動能依然不足，短期適當(dāng)均衡結(jié)構(gòu)。中期來看，海外需要密切關(guān)注美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險、俄烏戰(zhàn)爭走向和能源價格走勢。國內(nèi)依然是兩個關(guān)鍵點，疫情和房地產(chǎn)紓困政策。整體上，在外需轉(zhuǎn)弱的情況下，更多關(guān)注內(nèi)循環(huán)相關(guān)的投資機(jī)會，結(jié)構(gòu)上維持均衡配置。以下四大方向值得關(guān)注，1）新能源品種中的光伏專用設(shè)備、光伏輔材、綠電運(yùn)營、電網(wǎng)投資；2）受外需影響較小、國內(nèi)景氣度確定性較高的軍工子領(lǐng)域（如發(fā)動機(jī)、導(dǎo)彈、衛(wèi)星）及半導(dǎo)體設(shè)備3）受益能源供需矛盾的資產(chǎn)，如電解鋁、工業(yè)硅、煤炭；4）增加對低估值分位數(shù)央國企的研究。

編輯：黃梅

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