增發(fā)股價(jià)高于目前價(jià)格 為什么增發(fā)價(jià)高于股價(jià)？很多人不了解，今天各百科為大家?guī)硐嚓P(guān)內(nèi)容，以下由小編為大家?guī)斫榻B。
再融資新規(guī)發(fā)布3個多月來，共有475家公司發(fā)布定增預(yù)案，總募資規(guī)模近7000億元。公司數(shù)量和募資規(guī)模均超過2019年全年。再融資新規(guī)出臺后，一個顯著的變化在于招標(biāo)標(biāo)的計(jì)價(jià)方式的快速調(diào)整和分化。從數(shù)據(jù)來看，目前定增市場格局由此前的以定價(jià)方式為主，變成了以競價(jià)方式為主。
根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，固定收益有兩個核心要素——定價(jià)方法和定價(jià)基準(zhǔn)日。定價(jià)基準(zhǔn)日主要有兩個：董事會決議公告日和發(fā)行期首日。一般來說，上市公司要么選擇董事會決議公告日作為定價(jià)基準(zhǔn)日，采用定價(jià)法確定價(jià)格，即預(yù)案一披露就確定發(fā)行價(jià)格；或者選擇發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日，采用競價(jià)方式發(fā)行，價(jià)格跟隨二級市場。
但今年，情況發(fā)生了變化。3月20日，證監(jiān)會在再融資新規(guī)中確定戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)，定增市場結(jié)構(gòu)由定價(jià)改為競價(jià)。
此外，在今年的預(yù)案中，我們還可以看到，在再融資新規(guī)出臺后，很多上市公司已經(jīng)在原預(yù)案中的定價(jià)發(fā)行修改為競價(jià)發(fā)行上市。比如鑫源科技，2019年8月31日，公司發(fā)布定增預(yù)案。擬向不特定對象定向發(fā)行不超過4，176.97萬股，募集不超過5.5億元用于廢舊輪胎回收項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。
而上海雅士，公司4月4日發(fā)布公告，對定增方案進(jìn)行調(diào)整，由定價(jià)改為競價(jià)，認(rèn)購對象由雅士集團(tuán)等確定對象變更為不確定對象。對于調(diào)整的原因，公司表示，3月20日證監(jiān)會明確了戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)，公司相應(yīng)調(diào)整了方案。
回顧歷年實(shí)施的折價(jià)率發(fā)現(xiàn)，市場好的時候，固定定價(jià)的折價(jià)率更有吸引力，但固定招標(biāo)的折價(jià)率波動較小。
受市場環(huán)境影響，今年定增項(xiàng)目不占優(yōu)勢。2020年2-4月，固定價(jià)格折現(xiàn)率從38.01%下降到3.99%，下降了5.54 pct。但投標(biāo)加價(jià)折扣率較為穩(wěn)定，3、4月維持在15%左右。截至4月底，投標(biāo)價(jià)格上漲貼現(xiàn)率為16.25%，同比上升7.44%。
詳細(xì)的，從今年的情況來看，實(shí)施定價(jià)定增的只有1家外資企業(yè)――晶瑞股份，但其折價(jià)率高達(dá)63.89%，相當(dāng)于打了3折左右。由于該項(xiàng)目尚未到解禁期，按5月21日最新收盤價(jià)計(jì)算，該定增項(xiàng)目的超額收益率已到112.26%。此外，競價(jià)定增方面，今年實(shí)施定增的唯一一家集體企業(yè)――輝隆股份，發(fā)行折扣了達(dá)到了30.29%，但按今天（5月21日）的收盤價(jià)計(jì)算，該項(xiàng)目超額收益了仍為負(fù)。
以下，我們將從收益的角度再做詳細(xì)討論。
◆ 年內(nèi)定增收益率回升，置換資產(chǎn)、引入戰(zhàn)投項(xiàng)目收益率最高
從2018年開始，行情逐漸抓好后，定增收益率隨之恢復(fù)，但從圖表可以看到，發(fā)行折價(jià)率，尤其是定價(jià)凈增的折價(jià)率受限，收益更多依托于超額收益。
具體到今年上半年，2月份以后，競價(jià)定增的收益率回升明顯，到4月末，競價(jià)定增的收益率達(dá)22.06%。
以融資目的劃分，今年引入戰(zhàn)投、資產(chǎn)置換、融資收購其他資產(chǎn)的收益率較高，分別為38.51%、52.25%和48.66%；補(bǔ)流為目的的收益較低，平均值僅7.55%。而以配套融資/借殼/項(xiàng)目融資為目的的定增項(xiàng)目收益率則兩端分化較大。
以行業(yè)劃分，從歷年的情況看，多元金融、房地產(chǎn)和科技行業(yè)定增收益率較高，而這兩個行業(yè)也同樣呈現(xiàn)折價(jià)率較高的特點(diǎn)。但值得注意的是，銀行業(yè)的折價(jià)率被進(jìn)一步壓縮，收益主要依賴于系統(tǒng)性收益。
具體到今年，半導(dǎo)體行業(yè)的北京君正實(shí)施的一年期定增，由于發(fā)行價(jià)與市價(jià)相差較大，收到市場廣泛關(guān)注。根據(jù)公告，北京君正以22.46元/股的價(jià)格發(fā)行一年期定增，發(fā)行折價(jià)率高達(dá)77%。而截至5月21日收盤，公司股價(jià)為105元/股，總收益達(dá)367.5%。
備注：
2、發(fā)行折價(jià)率=（發(fā)行日前一日收盤價(jià)-發(fā)行價(jià)格）/ 發(fā)行日前一日收盤價(jià)；
4、個股超額收益率=總收益率-折扣率-系統(tǒng)性收益。
