公司估值如何計算_公司估值如何計算（對一家公司正確的估值的步驟詳解）?以下是小編為大家?guī)淼慕榻B。

強(qiáng)烈推薦看一下！本文以周大生公司為例，詳細(xì)介紹怎么對一家公司進(jìn)行正確的估值。

巴菲特說過對于任一項生意，如果我們能夠計算出其未來一百年內(nèi)的自由現(xiàn)金流，然后以一個合適的利率折現(xiàn)回現(xiàn)在，那么就可以得到一個代表內(nèi)在價值的數(shù)字。這就像一個一百年后到期的債券，在債券的下面會有很多的息票。

因此想要對某門生意進(jìn)行估值，你需要知道它從現(xiàn)在開始直到永遠(yuǎn)的自由現(xiàn)金流量，然后把它們以一個合理的折扣率折現(xiàn)回來。

要先對公司估值，必須先了解公司基本業(yè)績情況：周大生近五年營業(yè)收入復(fù)合增長率為15.92%，近五年凈利潤符合增長率25.51%，近五年凈資產(chǎn)收益率保持在20%以上，而且周大生凈利率遠(yuǎn)超行業(yè)均值，位于行業(yè)第一位，連續(xù)5年凈利率保持在10%以上且凈利率在不斷提升。

一、終值折現(xiàn)法

對于終值折現(xiàn)法，合理的公司估值在數(shù)值上取決于三個因素：凈利潤、折現(xiàn)率和凈利潤增長率，但是我們還要考慮市場先生的報價，也就是公司的估值倍數(shù)。

1、周大生2019年凈利潤為9.91億元，根據(jù)公司過去的營收增速，且公司凈利率比較穩(wěn)定；所以給予未來三年凈利潤10%-20%的增長區(qū)間，先假設(shè)未來五年周大生的凈利潤可以按15%增長，2020年是11.5億元，2021年是13.1億元，2022年是15.07億元，2023年是17.33，2024年是19.93億元。

2、老余覺得市場會給20-30倍的估值，也就是說公司的市盈率在20-30倍的范圍比較合理。

3、將市值處理排序后，最小的是380億，最大的是630億，老余覺得投資收益率在10%-20%比較合理，因此分別給予10%、15%和20%的折現(xiàn)率，按照這個折現(xiàn)率計算出來的公司現(xiàn)值范圍為152.71-391.18億。

老余覺得周大生2024年合理的凈利潤為20億，PE倍數(shù)為25倍比較合理，那么就是475億，按照1.2的折現(xiàn)率，則公司合理的現(xiàn)值為200.94億。周大生現(xiàn)在的市值為206.19億，因此公司市值現(xiàn)在是比較合理的。

二、凈利潤折現(xiàn)法

老余在這里再介紹一個凈利潤折現(xiàn)法，還是以周大生公司為例。

第一，還是要先了解周大生公司的基本面情況，預(yù)測公司未來五年的凈利潤增長率和五年以后的可持續(xù)增長率：周大生2019年凈利潤為9.91億元，根據(jù)公司過去的營收增速，且公司凈利率比較穩(wěn)定；給予未來三年凈利潤10%-20%的增長區(qū)間，先假設(shè)未來五年周大生的凈利潤可以按15%增長，2020年是11.5億元，2021年是13.1億元，2022年是15.07億元，2023年是17.33，2024年是19.93億元，2024年以后公司的凈利潤永續(xù)增長率為5%。

第二，對于凈利潤折現(xiàn)法，合理的公司估值在數(shù)值上取決于四個因素：凈利潤、折現(xiàn)率、高速增長率和永續(xù)增長率。我們先將周大生公司的發(fā)展階段分為兩塊，一是周大生未來5年的凈利潤增長率保持在15%；二是5年之后的周大生永續(xù)穩(wěn)定增長率為5%。

如果我們預(yù)期投資收益率為20%，也就是說折現(xiàn)率為20%。

第三，我們再對5年內(nèi)高增長產(chǎn)生的凈利潤，逐年折現(xiàn)加總得到43.77億【11.5（1+20%）+13.1（1+20%）^2+15.07(1+20%)^3+17.33(1+20%)^4+19.93(1+20%)^5】。

第四，2024年后，周大生公司的永續(xù)增長率為5%，則周大生合理價值=19.93*（1+5%）/（20%-5%）=139.51億。然后將2025年的139.51億折現(xiàn)到現(xiàn)在，用139.51億除以120%的六次方，得出現(xiàn)值為46.72億。

第五，周大生公司內(nèi)在價值=43.77+46.72=90.49億，公司目前總市值為206.19億，則周大生現(xiàn)在的市值高估了。

如果我們預(yù)期投資收益率為10%，也就是說折現(xiàn)率為10%。

第一，我們再對5年內(nèi)高增長產(chǎn)生的凈利潤，逐年折現(xiàn)加總得到56.81億【11.5（1+10%）+13.1（1+10%）^2+15.07(1+10%)^3+17.33(1+10%)^4+19.93(1+10%)^5】。

第二，2024年后，周大生公司的永續(xù)增長率為5%，則周大生合理價值=19.93*（1+5%）/（10%-5%）=418.53億。然后將2025年的418.53億折現(xiàn)到現(xiàn)在，用418.53億除以110%的六次方，得出現(xiàn)值為236.25億。

第三，周大生公司內(nèi)在價值=53.81+236.25=293.06億，公司目前總市值為206.19億，則周大生的估值低估了。

因此，如果你想要獲得20%的投資收益率，則周大生的市值高估，如果你想要獲得10%的投資收益率，則周大生的市值低估。

看到這里，各位可能有疑問，為什么不是用自有現(xiàn)金流量，而是用凈利潤。老余在這里說一下自由現(xiàn)金流，從公司的角度看，它指的是公司全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，從股東（投資人）的角度看，它指的是公司每年凈利潤，如果拿出來分給股東（投資人），也不會影響公司正常經(jīng)營和投資的錢。也就是說，如果公司凈利潤是主營業(yè)務(wù)獲取的利潤，而且基本上是現(xiàn)金收款，基本上沒有應(yīng)收賬款，再加上公司無需不斷投入資本才能獲取利潤，那么公司估值就可以用凈利潤折現(xiàn)法來代替自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法，本質(zhì)上兩者是一樣的邏輯。最重要的一點是凈利潤相對于自由現(xiàn)金流穩(wěn)定且相對容易預(yù)測！對于公司估值我們只需要模糊的正確值就行，無需精確值。

三、盈利收益法

給大家介紹一個最最簡單的估值方法，盈利收益法，周大生現(xiàn)在的初始投資收益率為4.81%（市盈率的倒數(shù)），合理估計周大生的凈利潤增長率為15%，則初始投資收益率會以每年15%的速度增長，市盈率不變的情況下，持有到第二年則投資收益率=4.81%*1.15=5.53%，因此，對于具有可持續(xù)性競爭優(yōu)勢且營業(yè)收入和凈利潤增長速度高于同行業(yè)的平均水平的公司可以一直持有。

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