中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

近期，此前頗為強(qiáng)勢(shì)的小盤風(fēng)格有所“熄火”，關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格切換的討論不絕于耳。而從資金層面看，中小盤股方面獲利了結(jié)態(tài)勢(shì)較為明顯。8月以來(lái)，中證1000ETF份額持續(xù)縮減，超300億資金流出相關(guān)ETF產(chǎn)品。

在基金公司看來(lái)，8月以來(lái)A股市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)格階段走強(qiáng)的特征仍在延續(xù)，但短期內(nèi)風(fēng)格難言切換，真正的風(fēng)格切換可能需要更強(qiáng)的政策預(yù)期。

中證1000ETF遭遇凈贖回

中證1000股指期貨的推出和中證1000ETF的發(fā)行，不久前將小盤股行情推上一個(gè)新高潮。然而，8月以來(lái)，中證1000ETF份額持續(xù)縮水，資金獲利了結(jié)趨勢(shì)明顯。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月16日，市場(chǎng)上的7只中證1000ETF份額較7月末均有不同程度減少。整體來(lái)看，這幾只ETF基金份額在一個(gè)半月內(nèi)合計(jì)減少246.35億元。

按照區(qū)間成交均價(jià)估算，期間約有319.59億元的資金凈流出。其中，南方中證1000ETF和華夏中證1000ETF分別遭遇近百億資金凈贖回，其它幾只中證1000ETF產(chǎn)品同樣“失血”嚴(yán)重。

回顧8月初，隨著幾只新發(fā)的中證1000ETF陸續(xù)上市，場(chǎng)內(nèi)中證1000ETF的產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)容至7只，場(chǎng)內(nèi)整體規(guī)模也順勢(shì)突破400億大關(guān)，達(dá)到近450億元。無(wú)論是新上市的還是存量的中證1000ETF交易活躍度更是位居市場(chǎng)前列。

然而，這種“火爆”局面并未維持多久。從份額變動(dòng)情況來(lái)看，近一個(gè)多月以來(lái)中證1000ETF連續(xù)多周遭到凈贖回，規(guī)模也連續(xù)走低。截至9月16日，7只中證1000ETF的資產(chǎn)凈值規(guī)模合計(jì)下滑至300億左右。

對(duì)此華南一位公募人士表示，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自7月22日中證1000股指期貨和期權(quán)掛牌上市起，截至8月19日，中證1000指數(shù)一度創(chuàng)出反彈新高，累計(jì)漲幅達(dá)2.25%，跑贏同期上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等主流指數(shù)。

“從歷史上看，往往在ETF上漲時(shí)，資金傾向于流出，下跌時(shí)，資金傾向于流入。因此，資金對(duì)中證1000ETF獲利了結(jié)的態(tài)勢(shì)比較明顯?！彼f(shuō)道，事實(shí)上，八月以來(lái)，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為震蕩，風(fēng)格層面也出現(xiàn)了一定的切換特征。在4月底市場(chǎng)反彈過(guò)程中呈現(xiàn)出高彈性收益的中小盤、成長(zhǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了調(diào)整，而價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)卻不時(shí)成為盤面亮點(diǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)格短期難言切換

作為中小盤股代表指數(shù)，中證1000指數(shù)、國(guó)證2000指數(shù)自8月19日達(dá)到4月27日反彈以來(lái)新高之后，便雙雙進(jìn)入震蕩調(diào)整。近期伴隨著A股持續(xù)波動(dòng)，市場(chǎng)上關(guān)于風(fēng)格切換的討論聲也越來(lái)越多。

光大保德信基金表示，從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，8月以來(lái)A股市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)格階段走強(qiáng)的特征仍在延續(xù)，但短期內(nèi)風(fēng)格難言切換，真正的風(fēng)格切換可能需要更強(qiáng)的政策預(yù)期。

對(duì)此，興業(yè)基金認(rèn)為，在前期市場(chǎng)關(guān)注和持倉(cāng)都聚焦于新能源及小盤股之時(shí)，風(fēng)格切換一直是部分資金關(guān)注的問(wèn)題。展望后市，興業(yè)基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)越來(lái)越接近長(zhǎng)周期的市場(chǎng)底部，政策變化和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)會(huì)是明確的信號(hào)，建議投資者仍應(yīng)保持長(zhǎng)線耐心，逢低布局。

格林基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理張洋表示，4月27日以來(lái)，在市場(chǎng)反彈過(guò)程中，高景氣賽道、成長(zhǎng)板塊的估值再次處于高位，而價(jià)值股的估值、交易擁擠度等均處在低位。

“因此，近期市場(chǎng)風(fēng)格的切換是由于短期市場(chǎng)投資的性價(jià)比發(fā)生了變化，市場(chǎng)在尋找避險(xiǎn)、保值的投資標(biāo)的，而不是成長(zhǎng)風(fēng)格板塊的基本面、景氣度發(fā)生了變化。在這個(gè)邏輯下，近期市場(chǎng)風(fēng)格的切換不具有長(zhǎng)期性，最多是一個(gè)季度級(jí)別的風(fēng)格切換?！睆堁笳f(shuō)道。

華夏基金分析稱，從本輪系統(tǒng)性風(fēng)格切換的觸發(fā)條件來(lái)看，尚未達(dá)到大規(guī)模風(fēng)格切換的火候，中小盤成長(zhǎng)行情有望繼續(xù)演繹。

需要明確的是，中小盤行情的延續(xù)并非是對(duì)優(yōu)質(zhì)大盤股反彈的壓制，二者并非對(duì)立關(guān)系，成長(zhǎng)性和爆發(fā)性是優(yōu)秀的品質(zhì)，業(yè)績(jī)和股價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定性亦是優(yōu)秀的品質(zhì)，資金對(duì)于大盤和小盤風(fēng)格的傾向，核心還是在于 “已經(jīng)勝出的大市值行業(yè)龍頭”vs“頗具潛力的‘小而美’公司”之間的性價(jià)比抉擇，進(jìn)而出現(xiàn)“輪動(dòng)”的特征。

編輯：艦長(zhǎng)

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