雖然今年權益類市場表現(xiàn)不佳，股票ETF卻大放異彩，以增強策略ETF為代表的產(chǎn)品更是在跟蹤指數(shù)之外，貢獻了不俗超額收益。數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，近八成增強策略ETF成立以來獲得了超額收益，最高超額回報超8%。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，增強策略ETF產(chǎn)品能夠獲得較為穩(wěn)定的超額收益，除了產(chǎn)品形態(tài)具有一定優(yōu)勢、策略具有有效性外，也受益于今年的市場環(huán)境影響。盡管股市表現(xiàn)震蕩，增加了主動管理的難度，但對于量化策略、尤其是指數(shù)增強策略是有利的。隨著市場的進一步成熟，增強策略ETF產(chǎn)品超額收益優(yōu)勢顯現(xiàn)，該類產(chǎn)品有望獲得更多投資者的關注和投資。
近八成斬獲超額收益
最高超8%
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，全市場23只產(chǎn)品增強策略ETF產(chǎn)品中，成立以來獲取超額收益產(chǎn)品數(shù)量18只，占比接近8成。成立以來平均超額回報達2.07%，其中招商中證1000增強策略ETF、華泰柏瑞中證500增強策略ETF回報居前，均超8%。
同時，在今年權益類基金低迷時期，這些增強策略ETF也獲得了1.97%的平均超額回報。其中，招商中證1000增強策略ETF、銀華中證1000增強策略ETF回報居前，均超6%。
談及增強策略ETF的超額收益，銀華基金ETF業(yè)務總監(jiān)王帥認為主要有三方面原因：一是增強策略ETF可以在一定的跟蹤誤差限制內(nèi)努力獲取進一步的超額收益，同時也兼顧了ETF的流動性；二是增強策略ETF結合了量化選股模型，根據(jù)量化選股因子進行選股，在保持與基準指數(shù)的行業(yè)、風格、個股偏差較小的情況下，選擇優(yōu)質股票，力爭獲取超額收益；三是今年市場整體波動較大，板塊切換較為頻繁，這樣的市場環(huán)境對于量化策略、尤其是指數(shù)增強策略是有利的。
招商中證1000增強策略ETF基金經(jīng)理蔡振也表示，核心原因是市場存在較多的定價偏差，如果一個市場有許多個股雖然便宜，但公司質地卻很堅實，這種市場就提供了定價偏差的機會，這本身也是創(chuàng)造超額收益的來源。另一方面，A股有許多短期漲幅過高隨后迎來回調的走勢，在這過程中通過對這些個股做波段交易也能獲得一定的超額收益。
華泰柏瑞量化與海外投資部認為主要有兩方面原因：第一，從2021年春節(jié)后至今，白馬股抱團出現(xiàn)瓦解，市場更加均衡，在基于基本面選股的量化指增產(chǎn)品中，對價值和成長均衡配置的產(chǎn)品，均取得了相對于基準指數(shù)以及主動投資更好的收益；第二，指數(shù)增強ETF由于跟蹤誤差有著嚴密的控制，其超額收益將直接反映底層量化模型的alpha效果。今年以來華泰柏瑞500增強ETF策略歸因主要是由模型的alpha因子貢獻，價值類因子和成長類因子均貢獻了較多。
規(guī)模整體縮水
出現(xiàn)“叫好不叫座”現(xiàn)象
從跟蹤標的指數(shù)來看，今年增強收益效果較強的多為中證1000、中證500等中小盤指數(shù)，滬深300等大盤藍籌指數(shù)則效果不佳。
“今年確實存在這樣一種現(xiàn)象?！便y華基金王帥認為，這主要是一般性的規(guī)律和今年的市場環(huán)境疊加導致的。
具體來看，王帥認為，首先，在通常的情況下，針對中小盤指數(shù)構建的增強策略實現(xiàn)超額收益會相對容易，而對大盤指數(shù)構建增強策略實現(xiàn)超額則相對較難。這主要是因為量化選股因子通常需要一定的截面寬度，當股票數(shù)量較多時，大概率更容易體現(xiàn)出選股因子的有效性。另一方面，由于今年市場本身就屬于微盤行情，行業(yè)板塊切換較快，在資金外流的背景下，小盤股通常更容易被錯誤定價，更容易做出Alpha，中小微盤股本身就具有不錯的表現(xiàn)。
雖然產(chǎn)品整體具備超額收益，但是上述增強策略ETF目前規(guī)模64億元，比成立規(guī)模208億元整體萎縮近7成。且所有產(chǎn)品成立以來規(guī)模都出現(xiàn)了縮水，部分產(chǎn)品規(guī)?？s水超過九成。
對此，蔡振表示，規(guī)模下降主要還是投資者對增強策略ETF的認知度普遍不高，渠道方客戶經(jīng)理可能不太容易講解基金公司如何實現(xiàn)增強的，許多投資者可能認為增強策略ETF通過增強應當實現(xiàn)上漲時漲得多，下跌時跌得少的效果，從而對該類產(chǎn)品的投資效果存在偏高預期。
王帥認為有三方面原因。第一，作為一類全新的品種，其取得業(yè)績、得到投資者認可、份額增長這樣的循環(huán)還需要更長的時間建立；第二，今年以來整體行情導致投資者的需求有所下降；第三，目前的增強ETF品種范圍還比較窄，主要局限于最主流的寬基指數(shù)如中證500、中證1000等，而這些品種原本在場外已經(jīng)有一些指數(shù)增強產(chǎn)品，增強ETF要證明自己需要更長的時間來挑戰(zhàn)業(yè)績時間更久的場外產(chǎn)品。
華泰柏瑞基金也認為，一方面，主動ETF多是新發(fā)行上市的基金，新基金普遍存在運行初期規(guī)模下行的情況；另一方面，近期被動ETF的規(guī)模逆勢上升，投資人開始較多使用ETF進行資產(chǎn)配置，主動ETF相對于被動ETF有正的超額收益，按說應該獲得更多的規(guī)模，但可能由于該類ETF上市時間比較短，尚未獲得投資人應有的關注。
“不過，隨著市場的進一步成熟，只要有比較穩(wěn)定的正的超額收益，主動ETF有望獲得更多投資人的關注和配置?！比A泰柏瑞基金相關人士稱。
（文章來源：中國基金報）
